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浙商证券：中兴商业 银泰百货举牌 或将带来长期利好 |
| 2008-12-01 14:57 |
1、公告内容
2008 年11 月28 日，中兴商业进入该公布简式权益变动报告书：基于浙江银泰百货有限公司(以下简称“银泰百货”)对于国内百货零售业未来发展前景看好，同时对沈阳市商业氛围的良好预期，银泰百货通过二级市场对公司增持。增持的具体情况为：(1)2008 年10 月，银泰百货共计买入中兴商业无限售流通股份490,000 股，无卖出股份情形，买入价格区间为6.20 元-6.63 元。
2008 年11 月，银泰百货共计买入中兴商业无限售流通股份4,710,305 股，买入价格区间为6.50 元-7.40 元;卖出5 股，卖出价7.21 元。
银泰百货前6 个月买入挂牌交易的中兴商业股份共计5,200,300 股，占全部股份的1.86%。
(2)截至目前，银泰百货合计持有中兴商业13,950,300 股股份，占该公司总股本的5%。
(3)银泰百货目前计划在未来12 个月内，有可能继续增持中兴商业的股份，并且将长期持有。
2、银泰百货基本情况介绍
银泰百货成立于1997 年8 月7 日，注册资本2 亿元人民币，注册地址为杭州市延安路530 号，于2007 年3 月在香港交易上市。银泰百货的主营业务为百货零售业，经过多年发展，银泰百货在浙江已具有相当的品牌影响力，扩张迅速，已连续6 年稳居浙江百货业第一。宁波东门店、宁波天一店以及宁波万达店是银泰百货在浙东地区的主要门店。截止2007 年12 月31 日，银泰百货的总资产为258,498 万元，净资产为79,083 万元。
3、银泰百货持有、控制其他上市公司的情况及其股权之争
自2005年第3季度起，银泰百货通过二级市场对武汉武商集团股份有限公司(股票简称：鄂武商A;股票代码：000501)和百大集团股份有限公司(股票简称：百大集团;股票代码：600865)进行增持。截止目前，银泰百货分别为鄂武商和百大集团的第二大股东，其中持有鄂武商73,065,633 股，占总股本的14.4%;持有百大集团70,700,000 股，占总股本的18.79%。
需要指出的是，鄂武商和百大集团分别为湖北和浙江百货市场的领导者，自银泰百货变为其第二股东后，控制权之争愈演愈烈。从鄂武商来看，截至目前，两大股东控制权之争还未结束，在一些重大问题决策上存在分歧。对此，银泰百货一边与武商集团争夺公司控制权，一边加快在湖北省内的扩张步伐，除收购解放大道商圈的汉口饭店外，还在湖北二级城市广开门店。从百大集团来看，由于股权之争使其三次股改方案中前两次均被否决，第三次股改前西子联合让渡管理权，银泰百货获得了百大优质百货业资产的经营管理权，获得管理报酬。股改完成后，西子联合保持第一大股东地位，实现所有权控股，银泰百货获得经营权，进行日常经营管理，股权之争才逐渐平息。
4、银泰百货对公司的增持情况及其对公司的影响
银泰百货最早出现在公司名单中的时间是2006 年1 季度，持股数量为2,860,273 股，占总股本的1.33%，占流通股本的5.02%，为公司的第二大流通股东。此后的几次定期报告中分别对公司有小幅的增持。2007 年1 季度停止增持后，2007 年2 季度大幅增持至11,049,758 股，占公司总股本的3.96%。随后，增持步伐又再次停滞，直到2007 年3 季度末增持至1375.68 万股。此后，又通过2008 年2 季度再次减持又增持后才达道目前的13,950,300 股。
截至2008 年3 季度，公司的第一大股东为沈阳市商业国有资产经营有限责任公司，持有其90,457,188 股，占总股本的32.42%;公司第二大股东CITIC CapitalShopwell Investment Limited 持有其73,377,411 股，占总股本的26.30%。银泰百货对公司的增持较为曲折，且目前对公司的持股比例对第一大股东的经营管理尚构不成威胁，但银泰百货对中兴商业的投资并不是炒股票那么简单。若银泰百货持续对公司增持，将会逐步威胁到公司第一大股东沈阳市商业国有资产经营有限责任公司对公司的经营管理控制权。届时，两者对公司经营和管理权的协调将对公司产生较为重大的影响。若银泰百货能获得公司的经营管理权将是公司的一个较大利好。
5、暂不评级
预计公司2008 年和2009 年将实现每股收益0.25 元和0.27 元，参照行业的市盈率和公司未来的成长性，我们给予公司08 年动态市盈率15-18 倍的合理估值，目标价格为3.75 元-4.5 元。以公司2008 年11 月27 日收盘价为7.15 元来计算，动态市盈率为29 倍，估值并不便宜，同时，考虑到银泰百货今后对公司的增持情况尚不确定，因此暂不评级。
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| (来源：程艳华 浙商证券) |
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